Опціонна біржа - що це таке

Будь-який тип цінного паперу повинен бути під повним контролем спеціальних служб і норм законодавства. Для цього існують некомерційні організації, Які займаються забезпеченням умов для законної торгівлі цінних паперів. Зазвичай це дуже великі організації і займаються вони всіма типами договорів, але існують і цілеспрямовані, наприклад, опціонна біржа.

Що називають опціонної біржею?

Опціонна біржа - це некомерційне підприємство, яке створено для централізації і локалізації обороту опціонів в одному місці. Найчастіше такі організації займаються також ф'ючерсними та форвардними угодами.
Іноді термін біржа плутають з опціонним ринком. Біржа - це частина опціонного ринку, його стандартизована частина, але опціонний ринок може існувати і поза біржами. Наприклад, великі опціонні угоди, які укладаються вже не в перший раз, часто обумовлюються поза спеціалізованими бірж. В такому випадку опціон буде частиною ринку, але він не належить до біржі. Ще одна відмінність - опціонна біржа існує згідно своєї країни, а ринок контролюється світовими стандартами.

Чиказька опціонна біржа

Першою біржею, яка займається торгівлею тільки опціонів і ф'ючерсів стала Чиказька опціонна біржа (Chicago Board Options Exchange, CBOE). Її заснували в 1973 році. Вона є дочірньою організацією найбільшої товарної біржі світу - Чиказької торгової палати.
Відкриття такої організації знаменувало початок нової історії опціонів, адже вперше цим цінним папером було віддано така увага. На даний момент 51% всіх опціонів США реалізуються саме на цій біржі. Не менш значний і показник по світу.
Основний коник організації - торгівля індексними опціонами. Фондовий індекс - це показник ціни кошика цінних паперів. На даний момент на біржі існує близько 40 видів індексних договорів, вона забезпечує умови для торгівлі 91% всіх подібних опціонів в світі.

Забігаючи вперед, хотілося б сказати, що з 1997 року такої організації не існує, але розповісти про неї все ж варто, адже окремі опціонні біржі не так поширені.
Сформована вона була на 5 років пізніше біржі в Чикаго, в 1978 році в Амстердамі, Нідерланди. Цікаво те, що саме в цій країні з'явилися найперші опціони. Сталося це в 30-х роках XVII століття. Тоді в країні стався бунт популярності тюльпанів, який пізніше отримав назву тюльпаномания. В цей час дрібні підприємці випускали опціони для того, щоб отримати кошти на відкриття своєї квіткової лавки. У деякому роді, такі опціони нагадували первинні акції організації.
У 1997 році біржа злилася з Амстердамської фондовою біржею. Та, в свою чергу, теж зазнала значних змін.
На даний момент найбільшою торговим майданчиком опціонів в Європі є Лондонська фондова біржа.

Знайшли помилку? Виділіть її та натисніть Ctrl + Enter

опціонні біржі

Поняття опціонної біржі

Механізм оптової торгівлі товаром, в результаті якого з'явилася формальна торгівля, привів до появи угод - термінових контрактів, упорядкованих за якістю, кількістю, термінами і місце поставки. Разом з цим було введено метод гарантійних внесків на випадок порушення таких угод. Так з'явилися термінові ринки, на яких укладалися термінові договору на майбутню поставку реально існуючого товару. В інфраструктуру такого ринку входять біржі, позабіржові електронні системи, брокерські та дилерські компанії. Вони укладають ф'ючерсні контракти на поставки. Ризик таких контрактів зменшують опціони.

Поняття опціонної біржі включає в себе спеціалізацію торгівлі борговими фінансовими зобов'язаннями. Джерелом прибутку служать премії, які платять замовникам за придбання опціонів. Опціони - є цінними паперами, що дають гарантоване право на покупку / продаж даного активу за зафіксованою ціною. Опціони відрізняються між собою за різними цінами і різної датою виконання. За положенням кожного учасника торгів стежить клірингова палата . Вона не дозволяє продавати і купувати однакові опціони одночасно одним учасником.

Опціонна біржа встановлює класифікацію договорів за стандартами і їх параметрами під час біржових угод. Тому учасникам торгів залишається тільки домовитися про розмір премії за опціоном.

Аналіз механізму торгів опціонами

В основу такого аналізу закладені поняття:

• Динамічної поведінки;
• Уразливості валютного курсу;
• Різниця вартості активу і опціону;
• Інструменти валютних опціонів (тунелі; стреддл - подвійний опціон , Стелаж; вертикальні відхилення).

Найбільші опціонні біржі світу

Найбільшими опціонними біржами в світі є:

• Чиказька опціонна біржа (Chicago Board Option Exchange, CME). Найбільша опционная біржа Сполучених Штатів Америки і всього світу. В даний час торгує опціонами на 1400 акцій, валюту, казначейські облігації , Біржові індекси і ф'ючерсні контракти.

• Європейська опціонна біржа (European Options Exchange, ЕОЕ). Вона знаходиться в Амстердамі і робить угоди з вільними в зверненні опціонами, де основна маса - це валюта , І деякі види цінних паперів і дорогоцінних металів. Це філія Амстердамської фондової біржі (Amsterdam Stock Exchange).

• Філадельфійська фондова біржа (PHLX). Основний центр Американській фондовій біржі. Торгує валютними опціонами, індексаміSOX, XAU, ВКГ, UTY.

У Росії представником таких бірж є Терміновий ринок Московської Біржі. Ще одним представником опціонного ринку є Форекс опціони. Це наймолодший вид ринку. Тут покупець може перевести одну валюту в іншу по зафіксованому на певний день курсу. Вони страхують ризики курсів валют експортерів / імпортерів на зовнішньому імпортному і внутрішньому експортному ринках.

Різновид фінансових інструментів

На опціон укладається договір, на підставі якого покупець або продавець отримує право зробити покупку або продаж, відповідно, активу в майбутньому або за обумовлений в договорі, проміжок часу. Продавець / покупець опціону зобов'язується зробити продаж / купівлю базового активу у відповідь, виконуючи умови по проданому опціону.

Опціони, по суті, є виробничим фінансовим інструментом, який буває:

• на продаж (putoption), надає право продажу активу в певний проміжок часу за зафіксованою заздалегідь ціною,
• на покупку (calloption), надає право покупки базового активу в певний проміжок часу за фіксованою заздалегідь ціною,
• двосторонній (doubleoption).

Купівля та продаж опціонів

Відповідно вище сказаного, з опціонами можна зробити висновок чотири види різних угод:

• купити опціон на покупку;
• купити опціон на продаж;
• продати опціон на покупку;
• продати опціон на продаж.

Всі ці операції здійснюються на спотових і строкових ринках і підтверджуються опціонними контрактами. Опціонний контрактгарантірует право продавця / покупця не на товар, а на право його придбання на обумовлених умовах. Покупець такого опціону виплачує продавцю невелику премію у вигляді винагороди за проведену операцію.

Різниця у виконанні контракту між європейським і американським опціоном в тому, що американські контракти можуть виконуватися в будь-який із зазначених у обумовленому проміжку часу день, а європейські - лише в зазначений день виконання.

Фіксована ціна (strikeprice, basicprice) - це ціна на товар, а не на право купівлі / продажу. Вона не може змінюватися протягом строку часу, зазначеного в опційному контракті.

Обумовлена \u200b\u200bв опційному контракті, дата поставки (expirationdate, maturitydate) являє собою певну дату в майбутньому. Це день, коду продавець / покупець опціону може зажадати продати / купити продукт.

Подібність і відмінність термінового і спотового ринків

1. подібність:

Однакова інфраструктура, здатність до саморегулювання, стимулювання, демократизації економічної діяльності. Підпорядкування одного й того ж законодавством (цивільний і податковий кодекс і т.д.)

1. різниця:

це різний вигляд економічної активності. Терміновий включає в себе загальну кількість угод, укладених як на покупку / продаж реальних активів, так і на покупку / продаж прав і обов'язків по відношенню до цих активів. А спотовий займається тільки готівкою, кассовиміі валютними угодами.

Так само у них різна техніка підрахунку. Як правило спотові угоди в негайних розрахунках протиставляються терміновим.

Працівники опціонної біржі

Ті працівники опціонної біржі, які займаються такого роду угодами мають найвищу фінансової культурою і називаються:

• хедер. (Вони займаються страхуванням цінового ризику або ризику обсягу виробництва продукції або іншого активу).
• Гравцями або спекулянтами. (Заробляють на різниці цін курсів активів, купуючи і тут же продаючи їх).
• арбітражери. (Торгують одним і тим же активом на різних опціонних біржах, з метою отримання прибутку на різниці цін).

Найбільш численними представниками таких опціонів є гравці. Вони можуть використовувати «ефект плеча», найризикованіше якість опціонів або ф'ючерсів, який становить 1: 5 або 1: 6. А так же вони платять низькі біржові і не оплачують депозитні і розрахункові збори.

Найпоширенішими видами опціонів є опціони на акції, на індекси та паї індексних фондів. У такого роду угодах відкриваються принципово нові можливості: а) для зниження ризиків, наприклад, по стрибка цін на товари, що є предметом торгів, так і на інші види використовуваних інструментів, і б) отримання прибутків ( прибуток , капітал , Дивіденд, леверидж - одним словом, різний вид доходу).

Проведення на строкову ринкеопераціі «продажів без покриття», так званих операцій SHORT, дозволяє зменшити ризики. При цьому застосування ф'ючерсних контрактів стає ще вигідніше, ніж використання їх на спот ринку. За рахунок вартості цих договорів протягом строку (без урахування останніх днів), яка перевищує номінальну вартість на акції.

Найпершу індексний торгівлю в світі провела Чиказька опціонна біржа. Вона ввела індекс ОЕХ, що складається зі списку 100 акцій найбільших компаній. ОЕХ сьогодні відомий як S & P100-індекс.Операціі з використанням інвестиційних індексів дозволяють торгувати «всім ринком». Це має на увазі орієнтування на рух ринку в цілому, без урахування негативних подій. В цьому випадку відкриття різних позицій LONG або SHORT залежачи немає від фінансових можливостей брокера, а від коштів інвестора. Торгівля гарантіями на цінні папери ще більш ефективна.

Інші учасники торгів - це хедери, які займаються страхуванням свого ризику. Вони прагнуть убезпечити себе від несприятливого стрибка цінна фондовій біржі. При цьому хедери йдуть на втрати на терміновому ринку, якщо на основному ринку рух цін сприятливе. Тим самим вони надають можливість заробітку для гравців.

Поняття страхування ризиків включає в себе страховку від падіння або підвищення цін на акції, вартість акцій у валюті, можливість страховки цілого портфеля акцій і акцій, які не перебувають в обігу у ф'ючерсних договорах.

Ну, і останній вид категорії - це арбітражери. Вони більше приділяють уваги фінансовому підсумку за різницею положень на терміновому і основному ринках. У цього роду діяльності теж є свої переваги. Вони виражаються в:

• гарантованого прибутку за покупку акцій і продаж ф'ючерсного контракту;
• роботі на терміновому ринку для тимчасового вкладення коштів;
• застосуванні різних інструментів для проведення операцій на термінових ринках, фондових біржах, на біржах процентних ставок і валют.

Вони мають можливість побудувати календарниеspread і spread опціонних або ф'ючерсних контрактів.

Опціонні угоди дозволяють вибудовувати складні залежності профітів, виходячи з їх базової ціни. Тут треба згадати, що в таких нелінійних побудовах, той, хто їх вибудовує може на свій розсуд вибирати ступінь ризику по відношенню до прибутковості. «Чим вище ризик, тим більший прибуток». У цьому випадку розміри збитків, в разі не виправданого ризику, не повинні перевищувати розміру премії.

Ще одна можливість опціонного ринку - це захист, наприклад, портфеля акцій. У разі прогнозованого падіння ринку цін на акції, покупка опціону на продаж приносить додатковий прибуток. А в разі зростання ринку, можливості профіту не обмежені. Тут так само можливе застосування різних стратегій одночасно, використовуючи різні джерела прибутку з урахуванням розвитку кон'єктури.

Трохи історії

Перша відома письмова згадка опціонної операції датується другим тисячоліттям до н.е. У ній Аристотель описав розповідь про філософа, якого звали Фалес. Цей збіднілий мислитель гучно оголосив про своє «універсальному фінансовому механізмі» сумнівається городянам, який допоміг йому пріобрестіпрібиль. У ньому він розповів, як уклав угоду на власне право користування оливковими давильнями з власниками, внісши авансовий платіж. За цим договором Фалес брав на себе відповідальність за ризик по майбутнім цінами на використання давильни. Іншими словами, він оплатив платіж заздалегідь як хеджу на поганий / хороший урожай. Його очікування гарного врожаю виправдалося і попит на послуги давилен виріс. Тоді він продав свої права користувачам давилен і виграв прибуток від різниці. Так Фалесу вдалося заробити, не вкладаючи гроші ні в вирощування маслин, ні в збір врожаю, ні в будівлю давилен. Він вклав лише не великий аванс в ризик.

Всіма визнаним основателемнинешней опціонної біржової торгівлі вважається Чиказька торгова палата (СВОТ). До квітня 1973 року вона створила і відкрила філію - Чиказьку біржу опціонів (СВОЄ). І це послужило початком біржової опціонної торгівлі в усьому світі.

опціон (На англ. Option, від лат. Optio - вибір, бажання, розсуд) або опціонний контракт - це договір, за яким потенційний продавець або потенційний покупець отримує право, але не зобов'язання, здійснити продаж або купівлю активу (, товару) по заздалегідь обумовленою ціною в певний договором момент в майбутньому або протягом певного відрізку часу. Опціон - це один з. Розрізняють опціони на продаж (put option), на покупку (call option) і двосторонні (double option).

типи опціонів

Опціон може бути на покупку або продаж.

опціон колл - опціон на покупку. Надає покупцеві опціону право купити базовий актив за фіксованою ціною.

опціон пут - опціон на продаж. Надає покупцеві опціону право продати базовий актив за фіксованою ціною.

Відповідно можливі чотири види операцій з опціонами:

• купити Опціон колл
• виписати (продати) Опціон колл
• купити Опціон пут
• виписати (продати) Опціон пут

види опціонів

Залежно від базисного активу розрізняють чотири основних види опціонів:

процентні

• Опціони на процентні ф'ючерси
• Опціони на угоди про майбутню процентну ставку - гарантії процентної ставки
• Опціони на процентні ставки -

валютні

• Опціони на готівкову валюту
• опціони на валютні ф'ючерси

Фондові

• Опціони на (опціони емітента)
• Опціони на індексні ф'ючерси

товарні

• Опціони на фізичні товари
• Опціони на товарні ф'ючерси

стилі опціонів

Найбільш поширені опціони двох стилів - американський і європейський.

американський опціон може бути погашений в будь-який день терміну до закінчення терміну опціону. Тобто для такого опціону задається строк, під час якого покупець може виконати даний опціон.

Європейський опціон може бути погашений тільки в одну вказану дату (дата закінчення терміну, дата виконання, дата погашення).

премія опціону

премія опціону - це сума грошей, що сплачується покупцем опціону продавцеві при укладенні опціонного контракту. За економічною суттю премія є платою за право укласти угоду в майбутньому.

Часто, кажучи «ціна опціону», мають на увазі премію по опціону. Премія біржового опціону є котируванням по ньому. Величина премії, зазвичай, встановлюється в результаті вирівнювання попиту та пропозиції на ринку між покупцями і продавцями опціонів. Крім цього, існують математичні моделі, що дозволяють обчислити премію на основі поточної вартості базового активу та його стохастичних властивостей (волатильності, прибутковості, і т. Д.).

Цінові моделі опціонів

В основі всіх математичних моделей з розрахунку ціни опціону, лежить ідея ефективного ринку. Передбачається, що «справедлива» премія опціону відповідає його вартості, при якій ні покупець опціону, ні його продавець, в середньому не отримують прибутку.

Для обчислення премії, постулюється властивості стохастичного процесу, що моделює поведінку ціни базового активу, що лежить в основі опціонного контракту. Параметри такої моделі оцінюються на підставі історичних даних. Одним з найважливіших статистичних параметрів, які впливають на величину премії є волатильність ціни базового активу. Чим вона більше, тим вище невизначеність в прогнозі майбутньої ціни, і, отже, більше премія (за ризик), яку повинен отримати продавець опціону. Другий важливий параметр, також безпосередньо пов'язаний з невизначеністю, - це час до закінчення опціону. Чим далі до цієї дати, тим вище премія (при одній і тій же ціні поставки базового активу, обумовленої в опційному контракті).

Найбільш популярні опціонні моделі:

1. (Black-Scholes)
2. Біноміальна модель
3. модель Хестона
4. Модель Монте-Карло
5. Модель Бьерксунда-Стенсленда (Bjerksund-Stensland)
6. Модель Кокса-Рубінштейна (Cox-Rubinstein model)
7. Модель Ятса (Yates model)

екзотичні опціони

Опціонний контракт, при укладенні якого обмовляється вид базисного активу, обсяг контракту, ціна покупки або продажу, тип і стиль називається стандартним (standard) або «ванільним» опціоном (plain vanilla option). З розвитком ринку в умови опціонних контрактів стали включати додаткові змінні у відповідь на запити покупців, викликані особливостями ризику, який вони хотіли б хеджувати опціонами. Так як позабіржовий ринок опціонів відрізняється гнучкістю, то додаткові застереження просто відбивалися на величині премії, зменшуючи або збільшуючи її.

Особливо вдалі винаходи стали пропонуватися на ринку в масовому порядку. Так виникли нестандартні (non-standard) або екзотичні опціони (exotic options або просто exotics). Часом появи ринку екзотичних опціонів вважається кінець 80-х років.

До екзотичних опціонах відносять азіатські, бар'єрні, складні опціони, а також свопціони.

опціонні ринки

Всю історію опціонних ринків можна розділити на два періоди - біржовий і небіржовими.

Перші згадки про опціони датуються другим тисячоліттям до нашої ери. Перша достовірно відома інвестиція хеджингові типу була угодою з опціоном «колл» і, по всій видимості, мала місце приблизно 2500 років тому. Аристотель передав історію бідного філософа Фалеса, який продемонстрував скептикам, що він винайшов «універсальний фінансовий механізм» і отримав прибуток, уклавши договір з власниками оливкових давилен на виняткове право користування їх обладнанням для переробки майбутнього врожаю. Власники давилен були раді перекласти на нього ризик, пов'язаний з майбутніми цінами на маслини, і отримати авансом платіж як хеджу проти поганого врожаю. Виявилося, що Фалес правильно передбачив багатий урожай, і попит на послуги оливкових давилен зріс. Він продав свої права на користування давильнями і отримав прибуток. В опціон «колл» Фалес ризикував тільки своїм авансовим платежем. Хоча він не вкладав гроші ні в поля, ні в працівників, ні в оливкові давильни, він брав активну участь у виробництві маслин, прийнявши на себе ризик, який не могли або не хотіли взяти на себе селяни, які вирощували маслини, і власники давилен, - і дозволив їм зосередити увагу на виробництві і переробці маслин. Вони отримали дохід від своєї роботи, а він - від своєї.

Інша досить відома згадка про опціони - тюльпановий бум в Голландії. Торговці тюльпанами, які хотіли підстрахувати свої можливості нарощування запасів при зростанні цін, купували колл-опціони, що дають їм право, але не накладає обов'язок, купити товар протягом певного терміну за обумовленою ціною. Квітникарі в пошуках захисту від падіння цін купували пут-опціони, що дають їм право поставити або продати тюльпани іншій стороні за заздалегідь обумовленою ціною. Інша сторона в цих опціонах - продавці - брала на себе ризики в обмін на премії, які сплачують покупці опціонів. Продавцям колл-опціонів премії компенсували ризик зростання цін, а продавцям пут-опціонів - ризик падіння цін. Після цього випадку, а також після серії обвалів фінансових пірамід в Британії, що трапилися в початку XVIII століття в 1720 році був прийнятий «Bubble Act» - закон про «мильних бульбашках», згідно з яким статус «обмеженої відповідальності» (limited liability) можна було отримати лише на підставі спеціального акту парламенту. Приблизно в той же самий час визнаний терміновий ринок існував у Японії, де землевласники, що одержували натуральну ренту (частка врожаю рису) за допомогою опціонів страхували себе від неврожаю.

У США опціони використовуються давно. Пут і колл опціони почали звертатися на біржі з 1790-х років, незабаром після знаменитого Угоди під платаном (1792 р), з якого почала своє існування Нью-Йоркська фондова біржа. Під час громадянської війни в США уряд Конфедерації за допомогою фінансового продукту, складеного з облігації і опціону на отримання бавовни для власника облігації, фінансувало закупівлі озброєнь за кордоном. У той же час це забезпечувало формування зарубіжної клієнтури, зацікавленої у виживанні Конфедерації. Ризик знецінення долара Конфедерації покривався правом отримати за облігації британської або французької валютою. Можливість отримати в рахунок боргу бавовна захищала від інфляції і була приваблива тим, що бавовна пропонувався по 6 пенсів за європейських цінах близько 24 пенсів. Крім того, облігації були конвертовані в бавовна «в будь-який момент». Ця можливість захистила від мінливості війни тих кредиторів, які, проявивши моторність, встигли придбати свій бавовна до остаточної поразки конфедератів.

У 1848 році в Чикаго була заснована найбільша в світі біржа CBOT (Chicago Board of Trade). У той час на цій біржі торгували переважно зерном, потім в обороті з'явилися форвардні контракти на зерно і опціони. Опціони з'явилися там до 60-х років XIX століття, а на початку XX століття з'явилася Асоціація Брокерів і Дилерів по опціону (Put and Call Brokers and Dealers Association).

Однак справжнім початком історії сучасних похідних інструментів вважають 1970-і роки, коли на СВОТ почали звертатися термінові контракти на іноземну валюту. Після заборони в 1972 торгівлі ф'ючерсами і опціонами на акції на СВОТ, в 1973 була створена біржа CBOE (Chicago Board Options Exchange), що стало справжньою революцією в світі опціонів. Справа в тому, що поява СВОЄ фактично означало вихід ф'ючерсних контрактів на новий рівень - рівень стандартизованого біржового фінансового продукту.

До введення біржової торгівлі опціони колл і пут торгувалися «через прилавок» на позабіржовому ринку. При такій формі ринку існували кілька опціонних доларів. Їм вдавалося знайти покупця і продавця контракту, допомагали їм прийти до угоди за умовами контракту і проводили операцію. Дилери зазвичай брали комісію з ціни угоди. Опціони такого типу як правило мали ціну виконання, рівну поточної ціни акції; таким чином, якщо в момент укладення контракту акція продавалася по 46 3/8, то ця ціна і була страйком опціону. Це призводило до незручних обчислень. Крім того, такі позабіржові опціони мали терміни закінчення, які становлять фіксовані часові проміжки, прив'язані до моменту укладення контракту: можна було вибрати з періодів часу, які становлять 6 місяців плюс 10 днів, 95 днів, 65 або 35 днів.

Ще одне незвичайне умова: до моменту виконання дивіденди отримує власник колла, тобто страйк повинен фактично коригуватися на величину дивідендів, що виплачуються за час життя опціону. Крім досить важкої задачі знаходження, великою перешкодою розвитку ринку опціонів в позабіржових умовах було практично повна відсутність вторинного ринку.

І ось, 26 квітня 1973 року Чиказька біржа опціонів відкрила свої двері. Обсяг торгів в перший день склав 911 опціонних контрактів на 16 акцій. Крім стандартизації умов опціонних контрактів, біржа ввела систему маркет-мейкерів для ринків акцій, включених в лістинг, і також відповідала за опціоном Клірингову Корпорацію (ОСС) - гаранта всіх опціонних угод. І перше, і друге дуже важливо для забезпечення життєздатності нової біржі з точки зору широти ринку, забезпечення ліквідності і надійності процесу виконання.

Після цього зростання біржового ринку опціонів відбувався темпами, що не піддаються опису: Американська фондова біржа (АМЕХ) включила опціони в свій лістинг в грудні 1975 року, а Філадельфійська - в червні. Більш того, успіх біржового ринку опціонів, в кінцевому рахунку, прискорив розвиток опціонів в тому вигляді, якому ми сьогодні їх спостерігаємо. Безперервне введення нових продуктів - таких як, наприклад, опціони на індекси - і пішли за цим зростання і пожвавлення відповідних бірж безпосередньо пов'язані з успіхами Чиказької біржі опціонів. Старий позабіржовий ринок значно скоротився, за винятком опціонів на акції, не включені до біржових листинги.

Наступне важливе нововведення - поява індексного торгівлі. Чиказька Біржа Опціонів ввела перші опціони на індекс ОЕХ 11 березня 1983 року. Сьогодні ОЕХ більш відомий як індекс S & P 100, але до сих пір має тікер «ОЕХ». Він, безумовно, найбільш успішний продукт серед опціонів на індекси та акції за всю історію існування біржових опціонів.

А тим часом Чиказька Товарна Біржа (СМЕ) почала торгівлю ф'ючерсами на індекс, чий успіх і вплив поширилися далеко за межі арени ф'ючерсної та опціонної торгівлі, і який, в кінцевому рахунку, став «королем індексного торгівлі», а згодом - інструментом, який звинуватили в біржовому крах 1987 року і в багатьох інших знервованих періодах фондового ринку (посилання на Макміллана).

Причина популярності індексних контрактів тому, що по-перше, інвестор міг стежити за ринком в цілому і діяти безпосередньо виходячи з цього бачення. До появи індексних продуктів інвестору доводилося реалізовувати своє бачення ринку покупкою досить великої кількості окремих акцій. Як відомо, можна бути правим щодо ринку в цілому і помилятися в конкретній папері. Можливість торгівлі індексами і опціонами на індекси вирішує цю проблему.

Перші ф'ючерсні опціони почали торгуватися в 1972 році - це були опціони на валютні ф'ючерси і торгувалися вони на СМЕ. Перші біржові опціони на ф'ючерси на процентні ставки з'явилися в 1975 році. Потім послідували ф'ючерси на казначейські облігації в 1976 році. Однак найбільш популярні контракти - на 30-річні держоблігації США і ф'ючерси на євродолари - включені в лістинг тільки в 1977 і 1981 роках відповідно. Опціони на ці продукти з'явилися лише кілька років по тому (в 1982 році - на, в 1986 - на євродолари). Перші сільськогосподарські опціони - на соєві боби - з'явилися в лістингу в 1984 році.

На сьогоднішній день існує і величезний обсяг торгівлі опціонними контрактами, неврахований в статистиці бірж, оскільки сьогодні знову існує потужний позабіржовий ринок похідних фінансових інструментів. І хоча сучасний позабіржовий ринок значно досвідченіший, ніж його попередник, обидва ці ринку мають певні подібності. Основна схожість: контракти, які звертаються на цих ринках, не стандартизовані. Сучасні великі фінансові інститути, що використовують опціони, мають звичай підлаштовувати їх під свої портфелі і позиції, які потребують хеджуванні. Більш того, їм можуть бути потрібні дати закінчення, відмінні від стандартних. Дуже велика відмінність сучасного позабіржового ринку від позабіржового ринку минулих років в тому, що сьогодні контракти випускаються в основному великими інвестиційними компаніями. Ці компанії наймають фахівців з опціонним стратегіям для хеджування свого портфеля в цілому, це надзвичайно слабо нагадує торгівлю минулих років, коли брокерська фірма просто знаходила продавця і покупця, а потім зводила їх разом для проведення операції. Однак біржі роблять спроби змістити позабіржову торгівлю на біржове ринковий простір. СВОЄ вже ввела так звані FLEX-опціони, умови за якими дозволяють варіювати дати закінчення і страйк-ціни, в якості початкового кроку по введенню на даний ринок нових продуктів.

Основні дати біржового періоду:

• до 1973 р - небіржевие опціони на акції
• з 1973 р - біржові опціони на акції
• з 1981 р - процентні опціони (на облігації, іпотеки, казначейські)
• з 1982 р - валютні опціони, Опціони на ф'ючерсні контракти на облігації
• з 1983 р - опціони на біржові індекси, опціони на ф'ючерсні контракти на біржові індекси

Родоначальником біржової торгівлі опціонами є Чиказька торгова палата (біржа) - CBOT, яка створила до початку 1973 р спеціалізований філія - \u200b\u200bЧиказьку біржу опціонів (CBOE). Початковим активом біржових опціонів були акції американських компаній, що користуються найбільшим попитом на фондовому ринку.

виконання опціону

У якого є опціон, колл або пут, має право виконати цей опціон до дати експірації, перетворивши його тим самим в в базовому активі в першому випадку або в у другому.

Трейдер, виконуючий жовтневий 21 колл на сиру нафту, займає довгу позицію в одному жовтневому ф'ючерсному контракті за ціною 21 дол. За барель.

Трейдер, виконуючий березневий 80 пут на акції РЄ, займає коротку позицію в 100 акціях РЄ за ціною 80 дол. За акцію. У разі виконання опціону його дія припиняється, як і в разі закінчення опціону без виконання.

Щоб виконати опціон, трейдер повинен направити повідомлення або продавцеві, якщо опціон куплений у дилера, або гаранту (клірингової організації), якщо опціон куплений на біржі. Після отримання правильно складеного повідомлення призначається продавець опціону. Залежно від типу опціону продавець зобов'язаний зайняти або довгу, або коротку позицію в базовому контракті (купити або продати базовий контракт) за встановленою ціною виконання.

Опціони характеризуються не тільки базовим активом, ціною виконання, датою експірації і типом, а й умовами виконання. Вони бувають американськими, тобто допускають виконання в будь-який момент до дати експірації, або європейськими, тобто допускає виконання лише в дату експіраціі2. Переважна більшість біржових опціонів в світі є американськими, тобто допускають дострокове виконання. До цього стилю можна адресувати котируються на біржах США опціони на акції та ф'ючерси.

Як і на будь-якому конкурентному ринку, ціна опціону, або премія, визначається співвідношенням попиту і пропозиції. Покупці і продавці роблять на ринку конкурентні пропозиції про покупку і продаж. Коли ціна покупця збігається з ціною продавця, відбувається угода. Що сплачується за опціон премія складається з двох компонентів: внутрішньої вартості і тимчасової вартості.

Внутрішня вартість опціону - це сума, яка надійде на рахунок власника опціону, якщо він виконає опціон і закриє позицію в базовому контракті за поточною ринковою ціною.

Наприклад, якщо золото торгується за ціною 435 дол. За унцію, то внутрішня вартість 400 колла дорівнює 35. Виконавши опціон, власник 400 колла може купити золото по 400 дол. За унцію.

Якщо він продасть унцію золота за ринковою ціною, т е. За 435 дол., То на його рахунок надійде 35 дол Якщо акції продаються по 62 дол., То внутрішня вартість 70 пута - 8.

Виконавши опціон, власник пута зможе продати акції по 70 дол. За штуку. Якщо потім він знову купить їх за ринковою ціною 62 дол., То заробить 8 дол.

Опціон колл має внутрішню вартість, тільки якщо його ціна виконання нижче поточної ринкової ціни базового контракту. Опціон пут має внутрішню вартість, тільки якщо його ціна виконання перевищує поточну ринкову ціну базового контракту. Величина внутрішньої вартості опціону залежить від того, наскільки ціна виконання колла нижче або ціна виконання пута вище поточної ринкової ціни базового контракту.

Внутрішня вартість опціону не може бути менше нуля.

Зазвичай ціна опціону на ринку вище його внутрішньої вартості. Додаткова сума, яку трейдери готові заплатити понад внутрішньої вартості опціону, - це тимчасова вартість.

Іноді її називають тимчасовою премією або зовнішньої вартістю опціону. Як буде показано нижче, учасники ринку платять за опціон більше через його меншу ризикованість в порівнянні з довгою або короткою позицією в базовому контракті.

Премія опціону завжди дорівнює сумі його внутрішньої і тимчасової вартості. Якщо 400 колл на золото торгується по 50 дол., А золото коштує 435 дол. За унцію, то тимчасова вартість колла становить 15 дол., Оскільки його внутрішня вартість - 35 дол.

В сумі обидва компонента повинні давати премію опціону, тобто 50 дол. Якщо 70 пут на акції продається за 9 дол., А акції продаються по 62 дол., То вартість опціону в часі становить 1 дол., Оскільки його внутрішня вартість - 8 дол.

Внутрішня і тимчасова вартість в сумі повинні давати опціонну премію, тобто 9 дол.

Опціонна премія завжди складається з внутрішньої і тимчасової вартості, однак буває, що один або обидва цих компонента мають нульове значення.

Якщо у опціону немає внутрішньої вартості, то його ціна на ринку дорівнює тимчасової вартості.

Якщо у опціону немає тимчасової вартості, то його ціна дорівнює внутрішньої вартості. В останньому випадку говорять, що опціон торгується за паритетом. У той час як внутрішня вартість опціону не може бути менше нуля, тимчасова вартість європейських опціонів здатна приймати негативні значення (див. Частину, присвячену дострокового виконання опціонів).

У таких випадках опціон торгується нижче паритету. Однак, як правило, компоненти премії опціону не бувають негативними. Про опціон з позитивною внутрішньою вартістю кажуть, що він в грошах на величину внутрішньої вартості. Якщо акції стоять 44 дол., То 40 колл в грошах на 4 дол. Якщо курс німецької марки - 57.75, то 59 пут в грошах на 1,25. Про опціон, у якого немає внутрішньої вартості, кажуть, що він поза грошей.

Ціна такого опціону дорівнює тимчасової вартості. Щоб колл (пут) був в грошах, його ціна виконання повинна бути нижче (вище) поточної ціни базового контракту.

Зверніть увагу: якщо колл в грошах, то пут з тією ж ціною виконання і тим же базовим контрактом повинен бути поза грошей. І навпаки, якщо пут в грошах, то колл з тією ж ціною виконання повинен бути поза грошей. Нарешті, про опціон, ціна виконання якого збігається з поточною ціною базового контракту, кажуть, що він на грошах. Технічно такий опціон поза грошей, так як у нього немає внутрішньої вартості.

Однак ми проводимо грань між опціонами на грошах і поза грошей, оскільки тимчасова премія опціонів на грошах більше і торгівля ними йде дуже активно.

Строго кажучи, ціна виконання опціону на грошах дорівнює поточній ціні базового контракту. Однак в біржовій практиці до категорії «на грошах» відносять колли і пута з найближчої до поточної ціни базового контракту ціною виконання. Якщо акції стоять 74 дол., А ціни виконання змінюються з кроком в 5 дол. (65,70,75,80), то опціонами на грошах будуть вважатися 75 колл і 75 пут, тобто опціони колл і пут, ціни виконання яких найбільш близькі до поточної ціни базового контракту.

Механізм оптової торгівлі товаром, в результаті якого з'явилася формальна торгівля, привів до появи угод - термінових контрактів, упорядкованих за якістю, кількістю, термінами і місце поставки. Разом з цим було введено метод гарантійних внесків на випадок порушення таких угод. Так з'явилися термінові ринки, на яких укладалися термінові договору на майбутню поставку реально існуючого товару. В інфраструктуру такого ринку входять біржі, позабіржові електронні системи, брокерські та дилерські компанії. Вони укладають ф'ючерсні контракти на поставки. Ризик таких контрактів зменшують опціони.

Поняття опціонної біржі включає в себе спеціалізацію торгівлі борговими фінансовими зобов'язаннями. Джерелом прибутку служать премії, які платять замовникам за придбання опціонів. Опціони - є цінними паперами, що дають гарантоване право на покупку / продаж даного активу за зафіксованою ціною. Опціони відрізняються між собою за різними цінами і різної датою виконання. За положенням кожного учасника торгів стежить. Вона не дозволяє продавати і купувати однакові опціони одночасно одним учасником.

2. різниця:

Це різний вид економічної активності. Терміновий включає в себе загальну кількість угод, укладених як на покупку / продаж реальних активів, так і на покупку / продаж прав і обов'язків по відношенню до цих активів. А спотовий займається тільки готівкою, кассовиміі валютними угодами.

Так само у них різна техніка підрахунку. Як правило спотові угоди в негайних розрахунках протиставляються терміновим.

Працівники опціонної біржі

Ті працівники опціонної біржі, які займаються такого роду угодами мають найвищу фінансової культурою і називаються:

• хедер. (Вони займаються страхуванням цінового ризику або ризику обсягу виробництва продукції або іншого активу).
• Гравцями або спекулянтами. (Заробляють на різниці цін курсів активів, купуючи і тут же продаючи їх).
• арбітражери. (Торгують одним і тим же активом на різних опціонних біржах, з метою отримання прибутку на різниці цін).

Найбільш численними представниками таких опціонів є гравці. Вони можуть використовувати «ефект плеча», найризикованіше якість опціонів або ф'ючерсів, який становить 1: 5 або 1: 6. А так же вони платять низькі біржові і не оплачують депозитні і розрахункові збори.

Найпоширенішими видами опціонів є опціони на акції, на індекси та паї індексних фондів. У такого роду угодах відкриваються принципово нові можливості: а) для зниження ризиків, наприклад, по стрибка цін на товари, що є предметом торгів, так і на інші види використовуваних інструментів, і б) отримання прибутків (, дивіденд, леверидж - одним словом, різний вид доходу).

Проведення на строкову ринкеопераціі «продажів без покриття», так званих операцій SHORT, дозволяє зменшити ризики. При цьому застосування ф'ючерсних контрактів стає ще вигідніше, ніж використання їх на ринку. За рахунок вартості цих договорів протягом строку (без урахування останніх днів), яка перевищує номінальну вартість на акції.

Найпершу індексний торгівлю в світі провела Чиказька опціонна біржа. Вона ввела індекс ОЕХ, що складається зі списку 100 акцій найбільших компаній. ОЕХ сьогодні відомий як S & P100-індекс.Операціі з використанням інвестиційних індексів дозволяють торгувати «всім ринком». Це має на увазі орієнтування на рух ринку в цілому, без урахування негативних подій. В цьому випадку відкриття різних позицій LONG або SHORT залежачи немає від фінансових можливостей брокера, а від коштів інвестора. Торгівля гарантіями на ще більш ефективна.

Інші учасники торгів - це хедери, які займаються страхуванням свого ризику. Вони прагнуть убезпечити себе від несприятливого стрибка цінна фондовій біржі. При цьому хедери йдуть на втрати на терміновому ринку, якщо на основному ринку рух цін сприятливе. Тим самим вони надають можливість заробітку для гравців.

Поняття страхування ризиків включає в себе страховку від падіння або підвищення цін на акції, вартість акцій у валюті, можливість страховки цілого портфеля акцій і акцій, які не перебувають в обігу у ф'ючерсних договорах.

Ну, і останній вид категорії - це арбітражери. Вони більше приділяють уваги фінансовому підсумку за різницею положень на терміновому і основному ринках. У цього роду діяльності теж є свої переваги. Вони виражаються в:

• гарантованого прибутку за покупку акцій і продаж ф'ючерсного контракту;
• роботі на терміновому ринку для тимчасового вкладення коштів;
• застосуванні різних інструментів для проведення операцій на термінових ринках, фондових біржах, на біржах процентних ставок і валют.

Вони мають можливість побудувати календарниеspread і spread опціонних або ф'ючерсних контрактів.

Опціонні угоди дозволяють вибудовувати складні залежності профітів, виходячи з їх базової ціни. Тут треба згадати, що в таких нелінійних побудовах, той, хто їх вибудовує може на свій розсуд вибирати ступінь ризику по відношенню до прибутковості. «Чим вище ризик, тим більший прибуток». У цьому випадку розміри збитків, в разі не виправданого ризику, не повинні перевищувати розміру премії.

Ще одна можливість опціонного ринку - це захист, наприклад, портфеля акцій. У разі прогнозованого падіння ринку цін на акції, покупка опціону на продаж приносить додатковий прибуток. А в разі зростання ринку, можливості профіту не обмежені. Тут так само можливе застосування різних стратегій одночасно, використовуючи різні з урахуванням розвитку кон'єктури.

Трохи історії

Перша відома письмова згадка опціонної операції датується другим тисячоліттям до н.е. У ній Аристотель описав розповідь про філософа, якого звали Фалес. Цей збіднілий мислитель гучно оголосив про своє «універсальному фінансовому механізмі» сумнівається городянам, який допоміг йому пріобрестіпрібиль. У ньому він розповів, як уклав угоду на власне право користування оливковими давильнями з власниками, внісши авансовий платіж. За цим договором Фалес брав на себе відповідальність за ризик по майбутнім цінами на використання давильни. Іншими словами, він оплатив платіж заздалегідь як хеджу на поганий / хороший урожай. Його очікування гарного врожаю виправдалося і попит на послуги давилен виріс. Тоді він продав свої права користувачам давилен і виграв прибуток від різниці. Так Фалесу вдалося заробити, не вкладаючи ні в вирощування маслин, ні в збір врожаю, ні в будівлю давилен. Він вклав лише не великий в ризик.

Всіма визнаним основателемнинешней опціонної торгівлі вважається Чиказька торгова палата (СВОТ). До квітня 1973 року вона створила і відкрила філію - Чиказьку біржу опціонів (СВОЄ). І це послужило початком біржової опціонної торгівлі в усьому світі.

пояснення

Торгуючи біржовими опціонами, трейдер чітко знає, скільки він може заробити і скільки може втратити.
Опціони привертають увагу багатьох трейдерів, і для того щоб в них розібратися, потрібно детальний розгляд.

Щоб розібратися з опціоном, опціон можна представити у вигляді звичайної страховки, яка купується на автомобіль незалежно від того буде аварія чи ні. Якщо настає страховий випадок вам виплачується вся сума і ви виграєте на своєму невеликому внеску, Який був вами внесений, якщо немає, то ваша страховка закінчується і ви втрачається тільки цей невеликий внесок.

З опціоном аналогічно - ми купуємо можливість настання майбутнього події, або продаємо наступ майбутнього події. А станеться вона чи ні, від цього і буде залежати постановка нашого аналізу і вибору поточних дій.

Опціон - це похідний інструмент, тому він, тільки частково прив'язаний до вартості базового активу.

Основні відмінності опціону від ф'ючерсу

1) Один опціон укладається на один контракт ф'ючерсу
Якщо ф'ючерс полягає, наприклад, на кілька базового активу 10 - 100 або 1000 акцій. те опціон завжди прив'язаний до одного ф'ючерсу.
2) Покупець опціону має нЕ обмежену можливість отримання прибутку.
3) Покупець опціону має обмежену можливість отримання збитків. Втрати рівні сплаченої премії.
Продавець і покупець опціонів має обмежені отримання збитків.

Навіщо потрібні опціони?

1) Хеджування, тобто страховка від фінансових ризиків
2) Спекуляція - отримання фінансової вигоди (цим займаються інвестори і досвідчені трейдери)

В першу чергу страхування від ризиків. І втричі якщо вартість опціон змінюється, значить, є можливість отримання фінансової вигоди.

Які переваги при використанні опціонів?

1) Щоб заробляти на активі (наприклад, ф'ючерс на цінні папери), не обов'язково купувати його фізично.
2) Вартість опціону на порядок нижче вартості самого активу.
3) Ризик (максимальний) обмежується ціною опціону. Це стосується в першу чергу покупців.
4) Придбавши опціон, можна себе застрахувати від будь-яких можливих просідань.
5) Прибуток за опціоном у багато разів перевищує прибуток від базового активу, виходячи з суми вкладення.

Тому якщо говорити про прибутковість: акції - це кілька відсотків, ф'ючерси - це десятки відсотків, опціони - прибутковість по ним може становити виходячи з первісної вартості в рази. Вартість опціону дуже чутлива до часу.

Що потрібно знати при виборі опціону

Специфікація опціонів (при виборі опціону потрібно знати)

1) Тип опціону ( Call, Put)
2) Базовий актив - ( акція, індекс, інше) На який укладається опціонний контракт.
3) Дати експірації (виконання)
4) Ціна виконання (Страйк)

Що є базовим активом за опціоном - спочатку це ф'ючерс, але як відомо ф'ючерс може полягати на будь-який інструмент - це акції, індекси валютні пари, Сировинні інструменти і.т.д.

біржові опціони

опціон Call і Опціон Put

Put & Call - це важливе поняття.

Приклад (один із прикладів)

опціон Call- дає право купити базовий актив. Купуючи його, ви чекаєте підвищення ціни активу ( ми розглядаємо покупку опціону в майбутньому).

опціон Put - дає право продати базовий актив. Купуючи його, ви чекаєте зниження ціни активу ( ми розглядаємо продаж активу в майбутньому).

Опціон виглядає по тренду базового активу ( купленого нами активу), І якщо ми хочемо застрахувати свій актив від можливих ризиків зниження, То в даному випадку нам знадобиться опціон Put , Набуваючи який дозволить нам компенсувати втрати при зниженні ринку.

Якщо ж ми припускаємо, що буде тимчасовий ріст і досить сильний, то в даному випадку ми розглядаємо опціон Call , Який також дозволяє нам купити щось в майбутньому, тим самим застрахувати себе від передчасного зростання ціни.

У чому різниця між покупцями і продавцями і як відбувається динаміка руху опціону Call і опціону Put.

ОСНОВНІ ПРИКЛАДИ

На опціонах дуже чітко треба розділяти свої дії - покупка опціонів або продаж опціонів .

Call (Покупка)

Існує ціна поточного базового активу, рівень ціни поточного базового активу позначається значенням ( strike).

ми купуємо опціон Call, В той час коли ціна поточного базового активу значно нижче ціни майбутнього виконання (рівня ціни strike), розраховуючи на подальше зростання. Як тільки базовий актив досягне рівня strike, наш опціон буде приносити прибуток. Тоді ми говоримо про те, що купуючи опціон Call, Ми розраховуємо на зростання базового активу.

В даному випадку максимальний ризик дорівнює тій сплаченої опціонної премії, яку ми сплачуємо продавцеві, а прибуток не обмежена. Тобто беззбитковість - це якраз і є значення рівня strike плюс сплачена опционная премія.

Put (Купівля)

Якщо ми розглядаємо можливість загрози корекції або загрозу зниження ціни на ринку, то в цьому випадку ми повинні говорити про опціон Put.

Дивимося - рівень ціни базового активу, рівень майбутньої ціни базового активу (уровен ь strike). купуючи опціон, ми сплачуємо опціонну премію. У разі якщо актив починає знижуватися - ми отримуємо прибуток.

Покупець опціону Put розраховує на зниження ціни базового активу. В даному випадку максимальний ризик дорівнює сплаченої опціонної премії, а прибутковість - не обмежена.

Call (продаж)

Набагато складніше і цікавіше йдуть справи з опціонами Call на продаж, тобто продаємо можливість купити що-небудь. Ми якраз в даному випадку розраховуємо на те, що зростання ціни не відбудеться. І наша прибуток буде дорівнює сплаченої нами опціонної премії, якщо ж все-таки актив почне рости, то в даному випадку, ми несемо необмежені збитки.

Put (продаж)

Аналогічна ситуація відбувається і при опціонах Put, якщо ми продаємо опціон Put, значить ми розраховуємо на те, що зниження активу не буде - отримуємо за це опціонну премію. Якщо актив знижується, то в такому випадку ми несемо необмежені збитки.

біржові опціони

Зміна ціни опціону в залежності від закінчення термінів експірації

Крім того, що опціони рухаються вгору і вниз, їх вартість також змінюється в залежності ще й від термінів закінчення експірації даного опціону, тому що можливість настання права (реалізувати наше бажання в майбутньому купити або продати) буде геометрично зменшуватися. Чим ближче опціон до дати своїй експірації (залишається менше днів), тим відповідно вартість даного права буде все більше і більше знижуватися.

Опціону притаманне тимчасової розпад його ціни.

кодування опціонів

Перші два символи – 1) базисний інструмент
Третій символ - 2) тип і місяць виконання контракту
четвертий символ – 3) рік

Символи 1) базисного інструмента

У секторі FORTS РТС базисними активами є ф'ючерси на ліквідні акції, товари та інструменти грошового ринку. Наприклад, ф'ючерси на акції «Ростелеком», «Лукойл» і «Газпромом», мають символи: RT , LK і GZ .

Ф'ючерс на долар США – Si
Ф'ючерс на індекс РТС – RI

C кодом опціонів справи йдуть досить просто, код опціонів практично відповідають коду ф'ючерсного контракту.

Символи 2) місяці виконання контракту

Верхня частина алфавіту для опціонів Call (місяць), нижня для опціонів Put (місяць)

Отже:

Дві перші літери - це позначення самого ф'ючерсного контракту, третя буква - це опціон Call або Put - тут використовується латиниця.

Опціони на відміну від ф'ючерсів розбиваються по місяцях, контракт на 1 місяць (вони йдуть по місяцях). Ф'ючерси контракти квартальні 3-х місячні. Відповідно це їх дата експірації.

Опціон - на грошах, в грошах, поза грошей?

Співвідношення ціни страйку опціону (X) і базисного активу (S)

Для опціонів Call:

In the Money (IM) X\u003e S - в грошах
Out the Money (OM) X

Для опціонів Put: